Оценка стоимости ценных бумаг

Оценка стоимости ценных бумаг представляет из себя операцию по определению того, какова их реальная, актуальная рыночная цена. Уникальной особенностью объекта оценки в таком случае является то, что ценные бумаги являются одной из разновидностей существования капитала, и одновременно они выступают товаром, которым торгуют на фондовом рынке. Это не материальный товар, размер его стоимости зависит от того, насколько ценные права он дает своему обладателю.

Как не парадоксально это звучит, но стоимость ценных бумаг не равна их цене. Стоимость – это мнение эксперта-оценщика, основанное на расчете, а цена – это фиксированные условия сделки. Но при всем при этом цена ценных бумаг – это денежное выражение их стоимости.

Стоимость ценных бумаг рассчитывается во время эмиссии:

• как масса средств, потраченных на их выпуск в обращение и размещение;
• во время приобретения, как прогнозируемая прибыль от обращения в будущем;
• когда происходит конвертация, взяв за основу стоимость замещения.

Случаи, когда бывает необходимо провести оценку ценных бумаг

Ценные бумаги – это финансовые активы и обязательства компании, представленные в особой форме. Оценив данные вложения можно выявить какова рыночная стоимость ценных бумаг, и их инвестиционные возможности.

Наиболее часто процедура по оценке стоимости ценных бумаг необходима таких ситуациях:

• перед совершением операций по покупке ценных бумаг или их продаже;
• при оформлении операции по включению ценных бумаг в основной капитал компании;
• во время расчета стоимости активов компании или физического лица с целью получить кредит, при этом отдавая под залог имеющиеся ценные бумаги;
• во время расчета стоимости бизнеса, или активов, которыми обладает компания.

Разновидности стоимости ценных бумаг

В наше время есть множество разновидностей стоимости ценных бумаг. При проведении оценки та или иная разновидность стоимости рассчитывается для проведения определенной операции с ценными бумагами на фондовом рынке. В зависимости от вида стоимости применяется тот или иной, специальный метод расчета. Характерной особенностью является то, что одни и те же ценные бумаги могут иметь разные виды стоимости, которые различаются по объему, иногда даже весьма существенно. К примеру, биржевая стоимость ценных бумаг может в разы расходится в ту или иную сторону с их номинальной стоимостью. Возможность выбора наилучшего решения по распоряжению ценными бумагами достигается путем определения нескольких видов стоимости одних и тех же ценных бумаг.

Ценные бумаги имеют следующие разновидности стоимости:

• эмиссионная – ее определяют при выпуске в обращение и размещение ценных бумаг по резолюции учредителей;
• номинальная – ее определяет своим решением эмитент, совет учредителей, условия срочных контрактов или договоров (для вычисления дивидендов которую приносят акций или процент доходности, который дают другие ценные бумаги);
• балансовая – высчитывается для переоценки, объединения, раздела, выделения как начальная восстановительная стоимость по балансу компании;
• дисконтированная – высчитывается, опираясь на коэффициент дисконтирования, за основу берется показатель дисконтирования денежного потока;
• средняя аукционная – вычисляется при выявлении средней стоимости покупки или реализации ценных бумаг, как средняя арифметическая взвешенная;
• курсовая – вычисляется как отношение спроса к предложению в конкретный период времени, применяется во время подготовки проведения операций с ценными бумагами;
• внутренняя – высчитывается для выявления реальной стоимости обладания, как действительная стоимость активов, которые обеспечивают ценные бумаги;
• инвестиционная – рассчитывается как размер прогнозируемой доходности в результате вложения денег в конкретные ценные бумаги, при этом учитываются определенные цели, которые преследует инвестор;
• инфляционная – высчитывается с помощью формулы Фишера, данная формула учитывает ставку рефинансирования Центрального банка Российской Федерации, номинальную доходную ставку, темпы инфляции и прибыльность при прогнозируемой оценке;
• залоговая – ее определяют, когда ценные бумаги отдаются под залог, высчитывается как прогноз предполагаемой стоимости ценных бумаг, при возникновении ситуации, когда необходима срочная их реализация;
• страховая – вычисляется при страховании активов, это ничто иное как размер страховой выплаты в случае утраты ценных бумаг;
• котировочная или биржевая – ее определяют в процессе проведения торгов на бирже, за основу берется средняя цена сделок за определенный промежуток времени;
• рыночная – рассчитывается как отношение размера спроса к предложениям в процессе проведения операций по покупке или продаже ценных бумаг;
• конвертационная – высчитывается как цена обмена, за основу берутся реальные условия конвертации;
• ликвидационная – определяется для выкупа или погашения ценных бумаг, как стоимость ликвидации обеспеченных ценными бумагами материальных и нематериальных активов компании.

Основные цели, которые достигаются при проведении оценки стоимости ценных бумаг

Необходимость проведения оценки стоимости ценных бумаг зависит от тех задач, которые решает эмитент, покупатель, инвестор или профессиональный участник рынка. Основываясь на результаты оценки более эффективно решаются те или иные экономические, управленческие, инвестиционные задачи на фондовом рынке и в производственном жизненном цикле компании.

Можно выделить несколько основных задач которые решаются путем проведения процедуры оценки стоимости ценных бумаг:

• когда нужно определить стоимость доли ценных бумаг в уставном капитале компании;
• когда нужно определить обязательства и права собственности по отношению к ценным бумагам;
• когда необходимо определить стоимость полного, включающего 100 процентов эмиссии, пакета ценных бумаг;
• при получении кредита, для установления стоимости залога под ценные бумаги
• для определения того какую долю составляют ценные бумаги в стоимости компании как имущественный комплекс;
• для актуализации стоимости финансовых активов;
• для проведения сравнительного анализа стоимости ценных бумаг с другими альтернативами финансовых вложений, при выборе объекта инвестиций.

Оценка ценных бумаг, в основной массе ситуаций, проводится в комплексе с оценкой бизнеса, но иногда возникают ситуации, когда необходима оценка небольших пакетов акций (меньше 5% от размера уставного капитала компании). В таких случаях выполняется отдельная процедура оценки, при этом она существенно облегчается.

Виды ценных бумаг, независимо от эмитента, которые подлежат оценке:

• долевые (обыкновенные и привилегированные акции);
• производственные (опционы, фьючерсы и другие);
• долговые (векселя, облигации и прочие).

Бесплатно проконсультирую по данной услуге!

Радыгин Сергей Николаевич Оценщик I категории Член Ассоциации «Русское общество оценщиков»

Получить консультацию

Когда необходимо проведение обязательной оценки ценных бумаг

В соответствии с действующим законодательством, в некоторых случаях проведение оценки стоимости ценных бумаг является обязательной. При проведении обязательной оценки рассчитывается не только стоимость ценных бумаг, но и их легитимность, правомерность владения, и правомочность использования объема закрепляемого права собственности.

 Проводится в таких ситуациях:

• при оформлении ипотечного кредита физическими или юридическими лицами, для оценки залоговой стоимости ценных бумаг;
• когда происходит национализация имущества;
• при решении спорных вопросов, касающихся стоимости имущества, в процессе раздела имущества во время расторжения брака, или заключении брачного контракта;
• при решении спорных ситуаций с определением налогооблагаемой базой;
• при проведении процедуры признания юридического лица банкротом при реализации имеющихся активов;
• когда ценные бумаги, принадлежащие государству (субъектам Российской Федерации, или муниципальным образованиям), передаются в уставной капитал юридического лица или всевозможные фонды.

Условия которые влияют на стоимость ценных бумаг

Стоимость ценных бумаг зависит от ряда условий из множества областей существования бизнеса, инвестиций и самого рынка ценных бумаг. Основные условия, которые влияют на изменения стоимости ценных бумаг можно разделить на следующие группы:

• условия извне, которые не имеют прямой зависимости от фондового рынка (техногенные катастрофы, стихийные бедствия, пожары, аварии, инфляция, экономический кризис, неблагоприятная политическая обстановка в стране и т.д.);
• внутренние условия на фондовом рынке (конкуренция, соотношения спроса к предложениям);
• микроэкономические условия (вектор развития, его конкретный уровень по отношению к сегментам рынка и к региональным фондовым рынкам);
• макроэкономические условия (политика государства, общее направление развития экономики, реальные действия внутри государства и в мире в целом);
• объективные условия (воздействие понижения или повышения роста инвестиционной привлекательности ценных бумаг на их стоимость);
• субъективные условия (зависят от действий эмитента ценной бумаги или его компаньонов);
• случайные, ожидаемые и возможные условия которые зависят от рынка инвестиций.

Помимо приведенных выше условий, стоимость ценных бумаг в большой мере зависит от эмиссионных затрат, затрат, связанных со сменой собственников, появлению инвестиционных потерь или прибыли. Все эти условия в обязательном порядке учитываются при проведении компетентной процедуры, по оценке ценных бумаг.

Методики проведения оценки стоимости ценных бумаг

Ценные бумаги имеют массу видов, также различают множество видов их стоимости. По этой причине существует большое разнообразие методов оценки ценных бумаг. Для вычисления достоверной стоимости ценных бумаг используются комплекс методик, среди которых: статическая, аналитическая, экспертная, нормативно-параметрическая, индексная и балансовая. Кроме этого используется метод прогнозирования и моделирования. 

Статистический анализ и применение индексов средних величин, вариация, дисперсия, регрессия, корреляция, дюрация лежат в основе статистической методики. Использование данной метода требует высокого уровня квалификации эксперта-оценщика, потому, что достоверность оценки ценных бумаг зависит от выявления должного вида статистической зависимости. 

Системный анализ компонентов стоимости ценных бумаг и множество факторов, единовременно влияющих на каждый из факторов – это основа аналитической методики. Данный метод дает возможность включать в расчеты источники информации в большом количестве. 

Экспертная оценка ценных бумаг проводится высококвалифицированными экспертами-оценщиками. Такая оценка базируется на обобщении имеющихся в данный период времени прогнозируемых направлениях и тенденциях колебаний в стоимости ценных бумаг. В процессе использования данного метода очень важно внимательно подходить к выбору комплекса состояний, подвергающихся анализу. Правильность такого выбора в большой степени зависит от опытности и компетентности оценщика. 

Предписание для ценных бумаг диапазона нормальных значений, каждому из которых выставляется как соответствие определенное количество баллов лежит в основе нормативно-параметрической методики по определенным инвестиционным характеристикам. От количества выставленных балов напрямую зависит итоговая оценка стоимости ценных бумаг. 

Устанавливание направления изменений сегмента фондового рынка, на котором оборачиваются ценные бумаги определенного вида используется при индексной методике. При использовании данного метода следует учитывать, что для неконвертируемых ценных бумаг есть некоторые затруднения во время подбора фондового рынка. 

Опираясь на данные о балансе устанавливается номинальная стоимость для ценных бумаг, кроме этого устанавливается их рыночная стоимость и доходность.

Правовая база для проведения оценки ценных бумаг

Ценные бумаги имеют юридический статус, закрепленный в седьмой главе Гражданского кодекса Российской Федерации. В данной главе содержится 8 статей, в которых описаны основные положения, имеющие отношение к обороту ценных бумаг на территории РФ. В статьях подробно разъяснено, что такое ценные бумаги, перечисляются их разновидности, представлен регламент процедур передачи прав на ценные бумаги, восстановления ценных бумаг, исполнения по ценным бумагам. Кроме этого в данной главе разбираются имеющиеся разновидности бездокументарных ценных бумаг.

Вопросы, которые задаются эксперту-оценщику касающиеся оценки ценных бумаг

Приведенный ниже список вопросов имеет обобщенный характер. В каждом конкретном случае проведения процедуры оценки стоимости ценных бумаг список вопросов составляется индивидуально.

• Какую котировочную стоимость имеют оцениваемые фьючерсы?
• Какую эмиссионную стоимость имеют представленные на оценку акции?
• Какую инфляционную стоимость имеют данные ценные бумаги?
• Какую курсовую стоимость имеют оцениваемые опционы?
• Какую среднюю аукционную стоимость имеют оцениваемые ценные бумаги?
• Какое имеют соотношение ликвидационной и инвестиционной стоимости оцениваемые акций?
• Какие условия оказывают влияние на уровень стоимости данных ценных бумаг?
• Как вы оцените правомерность владения ценными бумагами, представленными для оценки?
• Как вы оцениваете легитимность данных ценных бумаг?
• Как вы оцените правомочность использования данных ценных бумаг?
• Какую рыночную стоимость имеют представленные для оценки векселя?